自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音