财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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