调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度(dù)芳烃市场的(de)热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的(de)步调明显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于(yú)两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成(chéng)品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂(liè)差(chà)出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在(zài)4月(yuè)份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预(yù)期(qī)边际弱化，对(duì)于(yú)芳(fāng)烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏(piān)弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今(jīn)年(nián)调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多(duō)是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的(de)调油(yóu)行情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃美亚价(jià)差处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去(qù)年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预期，导致(zhì)旺季(jì)来(lái)临(lín)后行情一(yī)触即发，而经历(lì)过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的(de)数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在3月中(zhōng)旬(xún)开(kāi)始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分(fēn)析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年市(shì)场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需(xū)求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒(chǎo)作调油(yóu)需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润(rùn)却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美国(guó)，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅(fú)走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年(nián)二季度(dù)调油需求增加下(xià)亚美(měi)套利(lì)利润可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今(jīn)年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美(měi)国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口打开后及(jí)时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提(tí)振高度将(jiāng)极大可能不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能(néng)衰退(tuì)的背(bèi)景下调(diào)油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒力(lì)石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下(xià)游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置(zhì)投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的(de)局(jú)面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正(zhèng)进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的(de)成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国(guó)内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳(ji骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ā)，纯苯港(gǎng)口骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存(cún)偏高和(hé)利润不(bù)佳的(de)局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差