国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(c1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022hǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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