财联社(shè)记者北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期(qī)票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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