钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)香港名媛是做什么的/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明(míng)显香港名媛是做什么的(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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