5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(bi夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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