金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过(g苏修是什么意思，苏修是什么意思uò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn苏修是什么意思，苏修是什么意思)东(dōng)投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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