金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(ji乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿é)前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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