在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金(jī毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗n)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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