财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是(shì)一(yī)致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或(huò)将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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