A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎ送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由o)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

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　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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