5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业80寸电视尺寸长宽多少中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，80寸电视尺寸长宽多少从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，80寸电视尺寸长宽多少也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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