当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋work on的用法以及语法，workon的用法总结(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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