北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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