在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语00; line-height: 24px;'>病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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