公募(mù)基(jī)金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见的(de)托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在(zài)基(jī)金(jīn)行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了广发证(zhèng)券有(yǒu)落(luò)地的基金产(chǎn)品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模(mó)式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式，最大限度的调动各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有人(rén)提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式(shì)是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基(jī)金(jīn)公司(sī)撬(qiào)动(dòng)券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之(zhī)后(hòu)由(yóu)试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而(ér)目(mù)前正(zhèng)在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务E黄山山体主要由什么岩石构成TF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别由(yóu)博道、易方达(dá)两家基(jī)金公司(sī)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这(zhè)一新的业务。”一(yī)位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过(guò)证(zhèng)券公司(sī)进行交易申报，由托管(guǎn)银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券公司(sī)。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般券结模式(shì)的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模(mó)式(shì)中产品资金集中存放在托管银行(xíng)，在券商开立(lì)的(de)资金(jīn)账户无需(xū)实际上的银证转账存(cún)入(rù)资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额度，使用(yòng)虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进行场(chǎng)内交(jiāo)易，券(quàn)商根据已申报的(de)交易(yì)额度每日滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚头寸资(zī)金余(yú)额，以(yǐ)实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易(yì)结算模(mó)式(shì)的交易前端(duān)控制、验资验券的(de)优点，同(tóng)时资金结算由托管(guǎn)行完成，解决(jué)了部分托管行比较关注的托(tuō)管资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富(fù)了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结(jié)算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财(cái)富管理转型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的结算模(mó)式备选可以(yǐ)有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结(jié)算模(mó)式可以保(bǎo)证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基(jī)金公司的商业(yè)利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进一步促(cù)进(jìn)，金融(róng)机构为广大投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客(kè)户交(jiāo)易(yì)结算资金的三方存管框架，谈及这类模(mó)式的创新点(diǎn)，平安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚(xū)头寸(cùn)指令对接，资金(jīn)无(wú)需三方存管(guǎn)；二是交易(yì)交收分离(lí)：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日(rì)终资金(jīn)对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的商业模式(shì)创(chuàng)新(xīn)

　　作(zuò)为一种新的交易结(jié)算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比(bǐ)较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也(yě)是(shì)投资者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模(mó)式(shì)，其投(tóu)资端业务也(yě)是通过(guò)券商完(wán)成，可(kě)以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端(duān)验资验券，可有效防控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商业模式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈了(le)自己的(de)看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了(le)三方(fāng)存管登记确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控(kòng)制两方面的(de)需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结(jié)算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管(guǎn)登记(jì)确认；而相比(bǐ)托管人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势(shì)归结为以下(xià)几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品资金不(bù)是集中于(yú)原来的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划(huà)拨时(shí)间(jiān)受银证转账时(shí)间范(fàn)围(wéi)限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股新债(zhài)缴款与银(yín)行间(jiān)账户之(zhī)间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商(shāng)结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职(zhí)责所在(zài)，以(yǐ)及完善业(yè)务风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验券可有(yǒu)效防(fáng)控(kòng)异常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证(zhèng)券公司与托管人(rén)系统对接对账，可防范(fàn)资金结算(suàn)风(fēng)险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的几点不(bù)足之处：一方面，类似托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式，该模(mó)式与托管人(rén)结(jié)算模(mó)式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托(tuō)管人(rén)与券商三方需每日(rì)确(què)立场内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或(huò)启动(dòng)相应的(de)合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待解决等问题(tí)，初(chū)期或(huò)更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也(yě)在(zài)公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务(wù)操作(zuò)上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务(wù)具备一定吸引力，相比较托管行结算模(mó)式和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，这一模式可以同时激(jī)发银(yín)行、券(quàn)商双方(fāng)的销(xiāo)售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计相关(guān)金融机构对该(gāi)模式(shì)会保持高度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认黄山山体主要由什么岩石构成为这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新(xīn)的行业发展趋势。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算模(mó)式较传(chuán)统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模(mó)式(shì)均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无需(xū)银证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高(gāo)服(fú)务(wù)机构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相关流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个别如清算模(mó)块(kuài)涉(shè)及一些小改动。但券商和托(tuō)管(guǎn)行的系统改动(dòng)较(jiào)大(dà)，如(rú)在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场(chǎng)外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前(qián)已经实(shí)现的模式来(lái)看，主要(yào)是(shì)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此类业(yè)务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算模式，到目前已25年了(le)，仍(réng)然是目前公(gōng)募基金结算的主流(liú)模式。这一(yī)模式是，基金管理人租用券商的(de)交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为(wèi)特(tè)殊结(jié)算(suàn)参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年(nián)启动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时5年(nián)有余。随(suí)着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财(cái)富管理(lǐ)业务高速(sù)发展，券结模(mó)式自(zì)2021年(nián)迎来(lái)爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成(chéng)立(lì)基金采用了(le)券(quàn)结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量(liàng)与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年(nián)开启(qǐ)类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创新(xīn)发展(zhǎn)，伴随(suí)着权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速(sù)发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的(de)指(zhǐ)数型基金等(děng)产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模(mó)式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式的发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在(zài)中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更加普遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获得银(yín)行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商和基(jī)金公(gōng)司(sī)的(de)合作关系，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个(gè)制衡(héng)的作用。以(yǐ)前是小公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在(zài)也(yě)有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从“投入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索较(jiào)困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求的(de)匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒(shū)适(shì)度(dù)、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的(de)中长期(qī)利(lì)益深度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴(bàn)模(mó)式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金公(gōng)司和证券公司会受(shòu)益于(yú)这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 黄山山体主要由什么岩石构成