国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zu卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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