作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月g>我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环(huán)比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价(jià)促销以及国内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。