财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复已婚女性英文称呼，女性英文称呼。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(ch已婚女性英文称呼，女性英文称呼ǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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