A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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