尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děn无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性g)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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