美(měi)国债务上限危机暂时(shí)“告一(yī)段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了(le)一(yī)项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支将受(shòu)到上限(xiàn)制(zhì)约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可以避免(miǎn)发生(shēng)债务违约。根据(jù)美(měi)国国会(huì)预(yù)算(suàn)办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在(zài)目(mù)前(qián)美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美国政(zhèng)府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限，每次(c张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ì)债务上(shàng)限(xiàn)触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到了上调(diào)或暂停，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数(shù)则(zé)跌至年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行(xíng)业都(dōu)遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市(shì)场更(gèng)具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议(yì)的(de)顺利通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对(duì)两(liǎng)党达成一致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君对记者(zhě)表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相关(guān)性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明(míng)显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债(zhài)季度展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也(yě)提(tí)到，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或(huò)继(jì)续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产一起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组(zǔ)合下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空(kōng)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师(shī)黄俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再(zài)开(kāi)启降(jiàng)息，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君(jū张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事n)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于(yú)预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计(jì)加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美(měi)债(zhài)找到(dào)买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普通家(jiā)庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给美(měi)债市(shì)场造成极(jí)大(dà)抛压。他总结(jié)道(dào)，美债(zhài)的(de)重新(xīn)发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储美联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事