自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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