如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hirok四月四月的小说集，四月的小说好看吗的小说集，四月的小说好看吗i表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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