钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进(jìn)度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么dá)到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电(dià历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么n)池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目实(shí)际效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去(qù)了(le)，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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