周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入(rù)，证券(quàn)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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