在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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