近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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