财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hésnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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