自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处agedata title="image1">

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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