北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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