昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(ji西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？āo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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