当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎ俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打o)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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