来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面(miàn)对(duì)高(gāo)质(zhì)量发展要求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确(què)实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的(de)差距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济(jì)持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续(xù)增(zēng)强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放(fàng)的方(fāng)式激(jī)发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态(tài)”，也(yě)提(tí)到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规(guī)范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加(jiā)强地(dì)方政府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年(nián)最大的(de)不(bù)同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制。

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