北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信息不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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