来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要(yào)求，也(y三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ě)没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也(yě)提(tí)到(dào)“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们(men)认为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在(zài)。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效(xiào)力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述(shù)。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政策三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式协调(diào)配合(hé)”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实(shí)科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存(cún)在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式