近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(c香港区号是多少héng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期香港区号是多少货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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