A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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