射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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