金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发(fā)布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。<为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思/p>

　　对此，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和(hé)企业(yè)信(xìn)贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融(róng)增(zēng)速与(yǔ)上月(yuè)持(chí)平，非标融(róng)资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大(dà)幅减少的问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初(chū)常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时(shí)收缩(suō)的情(qíng)况。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析(xī)认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能(néng)去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明(míng)显。企业(yè)中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了(le)新增(zēng)信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端中长期信(xìn)贷(dài)出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特(tè)征(zhēng)反(fǎn)映了(le)居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的(de)情况(kuàng)。如果没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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