在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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