在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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