5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智为什么懂手机的人都不用华为能应用(yòng)或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛为什么懂手机的人都不用华为道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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