自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(n是正极还是负极，L是正极还是负极nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)n是正极还是负极，L是正极还是负极车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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