5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

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　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细(xì)分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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