如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管教师一年的工作日有多少天，一年有多少周Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。教师一年的工作日有多少天，一年有多少周>

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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