事件(jiàn)

　　5月11日，统计局公布(bù)4月(yuè)物(wù)价数据：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前(qián)值(zhí)0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门p>

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终端需(xū)求相关(guān)的服务业延续(xù)涨价

　　物价作(zuò)为经济(jì)表现的滞后指标，在经济复苏早期多表(biǎo)现相对低迷、实属常态。传统周期下(xià)，经济的(de)周期性波动(dòng)，主要由需求端驱动，物价作(zuò)为经济的滞后指标，表现出明显(xiǎn)的周期性波(bō)动。经(jīng)验显示(shì)，CPI等物价(jià)指标，与经济(jì)走势大体(tǐ)类(lèi)似，一般滞后经济表现2个季度(dù)左右；经济复(fù)苏早(zǎo)期，CPI同比表(biǎo)现一度(dù)相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位(wèi)、主要缘(yuán)于供(gōng)给端影响和外(wài)需拖累部分商(shāng)品价格回(huí)落等。年初以(yǐ)来(lái)，CPI同比持续回落(luò)至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来(lái)自于食品和非食(shí)品中的商品(pǐn)、不(bù)完全由(yóu)需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价格回落成为(wèi)拖(tuō)累食品(pǐn)同(tóng)比自年初的6.2％回落至(zhì)4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定价的大宗商品价格回落，带动交通工具用(yòng)燃料等分(fēn)项环比延续(xù)低于季节性(xìng)，部分耐(nài)用品价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原(yuán)材(cái)料成(chéng)本(běn)压力缓解等有关。

　　需求修(xiū)复较(jiào)早的领域(yù)、线下消费相(xiāng)关的(de)商品和(hé)服(fú)务，在(zài)价格上已有连续体现。终端需求回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中(zhōng)进一步(bù)凸显，其(qí)中，CPI服务同比、CPI其他(tā)商品服务同(tóng)比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回(huí)暖(nuǎn)带动部(bù)分中上游行业涨价，在PPI中亦有体现(xiàn)，例(lì)如，文教(jiào)娱制造(zào)业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步回升。线下消(xiāo)费活(huó)动持续改善等或带动(dòng)内(nèi)生动能逐步(bù)增强(qiáng)，对价格的支撑仍(réng)在(zài)逐步显现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡(gòng)献、及部(bù)分(fēn)商品价格(gé)回落拖累逐步放缓(huǎn)等，CPI或于4月(yuè)见(jiàn)底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回(huí)落，生(shēng)产资(zī)料(liào)拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数(shù)拖(tuō)累明显。4月，CPI同比涨幅回(huí)落(luò)0.6个百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于预期的0.4％，其中，翘(qiào)尾因素较上月回落0.4个(gè)百分(fēn)点至0.4％；环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环比(bǐ)由(yóu)平转涨(zhǎng)至0.1％。