昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预(yù)测的准确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(一里地等于多少米 一里地等于多少公里xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下一里地等于多少米 一里地等于多少公里。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(hu一里地等于多少米 一里地等于多少公里ò)使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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