5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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